《信用评级110年》系列序言

这个《信用评级110年》系列是应太保集团苏莉老师关于信用风险内评系统的约稿而写的。原本只想写一篇介绍美国的金融机构如何建立信用风险内评系统的短文，但是没想到随着构思的延伸，收集材料的日渐丰富，原来的短文逐渐演变成了下面的系列文章。

l  信用评级110年（1）：评级机构的前半生

l  信用评级110年（2）：评级的堕落及金融危机

l  信用评级110年（3）：为什么要使用内评...

一转眼，源于美国次贷风暴的全球金融危机已经爆发近10年了。这十年期间，好莱坞推出了不少反映华尔街贪婪与暴利的影片，比如《华尔街之狼》、《华尔街2》、《攻击华尔街》等电影，但是其中真正反映金融危机的却没有几部。但是在这寥寥无几的几部电影中，《商海通牒》无疑可以称得上是其中的佼佼者，凭着IMDB上7.9的高分，即使放在所有的商业电影里面，也算是名列前茅。

《商海通牒/Margin Call》是J. C. Chandor撰写和导演...

影片主题：公司并购

今天介绍的这一部片子，和公司并购有关。所谓并购，也就是合并与收购（Merger & Acquisition, 简称M&A），这也是华尔街投行在首次公开募股（Initial Public Offering, 简称IPO，也就是通常说的上市）之外的一类主要业务。根据并购概念可以划分一下这两种交易的区别，合并购意味着两家公司的组合形成一家新公司，这样的行为可以更准确地被称做“平等兼并”。通常这两家公司规模相当。两家的股票都下市，取而代...

今天要介绍的两部电影《抢钱大作战》、《华尔街之狼》涉及的是同一个金融主题：股票欺诈。

《抢钱大作战》的英文原名是是《Boiler Room》，也就是锅炉房，在商业俚语上指的是一种利用电话、电邮等手段向他人极力推销有问题产品的诈骗手法。由于这些骗局最初是在美国租金低廉、空气闷热的地方进行，因此被名为“锅炉房骗局”。由于通常能于短时间内见效，有些骗徒喜欢透过建立“锅炉房”以推销有问题的金融产品和服务等。

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（此系软文，非喜勿入。）

如果要问信用债的交易员最怕什么，十之八九他们会说：“踩雷”，也就是所持债券违约。

是啊，能不怕吗？本来在吃着火锅唱着歌，突然就踩雷了，然后……就没有然后了。因为一只债券动辄数千万、上亿的投资，踩雷之后就不知猴年马月才能解决，即使能够最终清算偿付，一块钱的本金能拿回来几毛钱就不错了。一年的辛苦经营，只要一只债券违约就能让年终奖彻底泡汤，还要忍受人世的鞭挞和讥嘲、压迫者...

（此系软文，非喜勿入。）

“客官，最近债券江湖上腥风血雨，你可曾听说？”

“是啊，听说不少京城里央字头的大门派，旗下票号发的债券有的居然也开始违约，无法兑付；至于各地州府的许多小门派，虽然也挂着国字招牌，票号的债券违约更是层出不穷，屡见不鲜，不少投资豪客正叫苦不迭呢。”

“你可知以前这些投资客换得这些债券，一向一掷千金，鲜衣怒马，外面看着甚是光鲜，但为何这次都被杀了一个措手不及？”

“这倒不甚...

本周二（4月18日），民生银行爆出惊天大案：民生银行北京管理部（分行）航天桥支行管理层违规销售理财产品用以表外放贷，通过“萝卜章”票据造假及销售“飞单”两大手段，掩盖约30亿元的票据造假窟窿。

当天的财新私房课《看电影，学金融》第二课的主题正好是操作风险，因此这一事件也成为了当天课堂讨论的热点话题。大家的问题集中在两个方面：

李森逃到马来西亚，泰国，最终在德国被逮捕，并且于1995年11月20日被...

在电影《大空头》中，有这么一个情节：对冲基金经理Mark Baum在通过买进CDS做空房地产之后，房贷违约概率如他们预期创出了历史新高。但是，对应的次贷MBS价格却没有如他们预期下跌，甚至不跌反涨！更要命的是，根据当时签订做空房贷证券市场CDS协议时的约定，房贷证券市场上涨意味着要交更多的溢价费用（保费）。为此Mark Baum找到了证券评级机构—标普，质询他们：违约率这么高的MBS，怎么可能评级还是3A？在一番支吾后，标准...

《看电影，学金融》系列之一：交换身份来添乱，浪子回头金不换

周末到了，对于金融狗来说，是看电影，还是学业务，这是个问题。但是读完这篇文章之后，这个问题就不再是问题了，因为你可以看片学习两不误。博主推荐九部金融电影，看完之后你会感慨：听君之言看电影，胜过十年萤雪功。

出塞曲 大漠怀古

国庆期间赴银川，拜谒西夏王陵，并徒步横穿腾格里沙漠，抚今追昔，不胜感慨，乃作此画，并离骚体诗一曲以记之。

睹莫干之余泽兮，念东晋之流觞；

登承天之古塔兮，晤西夏之余芳。¹

越黄河之汹汹兮，遇兴州于山旁；²

过鸣翠之荡荡兮，访故国于原上。³

驾长车兮入贺兰，黄沙茫茫；⁴

绕河曲兮谒王陵，白土央央。⁵

追往事兮越千年，曾有党项；⁶

鼎足立兮据塞北，元昊东望。⁷

三战...

秋江行舟

那一片红叶，

是张继难眠的夜泊船? ¹

是杜牧停车的枫林晚? ²

还是上阳宫女的寄诗笺? ³

撑一支长篙，

寻梦在志摩的名篇。⁴

康河的水草青青，

湘江的层林尽染。⁵

画里的姑娘，

秋江已凉，你去向何方?

是否意中人，也等在水中央? ⁶

是否依然将古老的诗歌唱? ⁷

1          唐张继《枫桥夜泊》：

月落乌啼霜满天，江枫渔火对愁眠。

姑苏城外寒山寺，夜半钟声...

2016年9月23日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》（以下简称业务规则）及相关配套文件，在原有两项产品（信用风险缓释合约/CRMA，信用风险缓释凭证/CRMW）的基础上，推出了包括信用违约互换（CDS）和信用联结票据（CLN）在内的两项新产品。这一消息迅速刷爆了分析师的朋友圈。

关于CDS的各种分析报告纷纷出笼，其中不乏吸引眼球的标题党们，更...

资产证券化投资者的风险管理实务（下篇）

导 读：2016年4月7日，点石金融服务集团管理合伙人、美国福坦莫大学兼职教授陈剑博士接受2016年中国资产证券化论坛(CFS)年会主办方的邀请，在国家会议中心发表了题为《投资美国ABS的风险管理策略》的演讲。陈剑博士向与会嘉宾详细介绍了投资美国ABS的3大风险管理策略，并对“两房”的ABS风险管理案例进行了分析。现将大会演讲稿分为上、下两篇推出，希望通过借鉴美国ABS的风险管理策略...

本文根据我在今年中国资产证券化论坛上的发言整理，讨论ABS投资的三大风险管理: 市场、信用、流动性。下篇中继续推出两房的风险管理案例，仔细剖析其长处与不足。

主持人：各位来宾下午好，接下来第四场，我们非常荣幸邀请到点石金融服务集团管理合伙人、美国斯坦福大学商学院兼职教授陈剑先生为我们大家介绍投资美国ABS的风险管理策略，大家掌声欢迎。

陈剑：谢谢大家，首先声明我不是斯坦福大学的兼职教授，我以前在...

丰子恺的画，是我一直所喜欢的；而丰子恺其人，却是我一直所不熟悉的。

喜欢丰子恺的画，原因很多：他的画技法是中国画的线条，而表达的往往是民国当代的题材，令人耳目一新；他的画内容丰富，包括童趣、民俗、乡趣、讽刺、禅意、诗境；画里的配诗也非常有意境。

不熟悉丰子恺其人，也有很多原因：他并非无产阶级文艺革命的先锋，也从未在作品中明确表现意识形态的偏向，如巴金、茅盾、老舍，因此在解放后并未成为大力宣传的...

一位朋友上周看了反映2005-2008年美国次贷危机的电影《大空头》之后，强烈推荐给我，说我一定会喜欢这部影片，而且一定会写篇影评。果然不出所料，我已经很久没有看过这类还算可信的华尔街电影（参考以前的《华尔街之狼》、《利益风暴》影评），看完之后确实技痒难熬，欣然命笔。

如果说《利益风暴》是从投行的角度，以两天一夜的时间跨度描述了华尔街的顶级投行如何在发现了房市泡沫即将带来的巨额投资损失后，试图在危机...

最近新上映的民国背景悬疑片《消失的凶手》，片名让我想起了曾经写过影评的另外一部《消失的子弹》。结果查阅了一下，这两部片子还真是一个系列的，主角都是刘青云扮演的侦探松东路，而对手角色扮演者则是由上一期的谢霆锋换成了林家栋。虽然豆瓣上给出了低于6的分数，看在以往的情分上，我还是抱着侥幸的心理，买票进场。

（以下有剧透，读者需谨慎）

故事的发生，没有具体的年代，不过大概能够估计出是抗战之后，解放以前...

最近，《货币战争》的“编著者”宋鸿兵先生在山西省太原市演讲遭遇部分投资者的围攻，疑与其为昆明泛亚有色金属交易所站台有关，宋鸿兵被迫手写道歉书。事后，宋先生又酸溜溜地发表声明，表明其“本人与泛亚公司不存在股权利益或通过其它的方式享有泛亚公司的盈利收益的关系”。简言之，其为泛亚站台，并不是没有收钱，只不过不是股份或盈利分成，仅仅是站台费而已。而宋先生站台的价格，据财新报道，在2013年即高达人民币10万元。...

最近的两则消息引起了关注中国房地产和金融市场的人们的极大兴趣：

11月20日，按照中央全面深化改革领导小组的工作部署和国务院立法工作计划要求，住房城乡建设部组织起草了《住房公积金管理条例（修订送审稿）》。其中明确提到，住房公积金的投资渠道需要进一步拓宽，除原有国债外，还可以投资大额存单、高信用等级固收类产品（包括地方债、政策性金融债、公积金个人住房贷款支持证券）。

12月4日，上海市公积金管理中心作为...