财新传媒
2014年11月04日 03:51

资产证券化-逆转的利率

最近网上流传不少房贷证券化的文章,其中有些观点似是而非,以讹传讹。在《资产证券化-被误读的风险》一文中,我们澄清了以下几个常见的错误观点,以正视听。

·         两房的过度资产证券化导致了次贷危机。实际上两房的主业是占全美房贷50%的优质贷款证券化,与占市场10%份额的次贷关系不大;其打包的MBS资产在整个金融危机期间,也表现出色,投资人获益匪浅,包括中国外管局的MBS投资。

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2014年10月30日 09:17

资产证券化-被误读的风险

最近9月30日央行和银监会联手出台的房贷新政,被认为是打给日渐萧条的房地产市场的又一剂强心针。其主要内容,除了首套房贷付清后再次购房以首次购房认证,并可享受70%的优惠贷款利息之外,最引起争议的就是推进房贷的资产证券化这一政策了。

其中最大的争议,在于这项新政是否会创立中国版的“两房”,并进而导致中国版的次贷危机。但是,在这些争议中,有不少对于美国两房、及次贷危机的误读。要真正了解资产证券化的风险,能解决什么问题,不能解决什么问题,我们必须澄清这些被误读的风险。

误读之一,就是两房的......

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2014年10月17日 11:48

机器和人,谁更危险?-《超验》影评

机器和人,谁更危险?-《超验》影评

在回国的航班上,看了一部科幻片《超验/Transcendence》,浮想联翩。

故事结构并不复杂:Johnny Depp扮演的科学家Will Casper,专注于开发人工智能,他相信人工智能能够极大地提高科技,改变社会,治理环境,有这样一个God有什么不好呢?但一个反人工智能组织RIFT则认为这个技术会让人类成为机器的奴隶,于是策划了对他的行刺。杀手虽然没能一枪要了他的命,但是沾染了放射性原料的子弹进入了他的血液,使他只剩下四五周的生命。他的太太,为了保存他的意识,把他的思维、记忆都上传到了一台电脑上。几周之后,Will去世了,但是他的......

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2014年10月17日 07:15

NZT, CPH4, 以及其他聪明药

NZT, CPH4, 以及其他聪明药
最近看了两部科幻片:《超体/Lucy》和《永无止境/Limitless》,都是关于聪明药的。故事架构也颇为类似,一男一女两位主角,起初都是事业不如意的平庸人士,一个是在纽约亭子间里小说写手,一个是在台北念书的无知少女,但在机缘巧合之下,服用了能开发100%人脑智力的新药,立刻变得无比强大,成功完成屌丝逆袭的故事。
《永无止境》里的桥段稍显老套,主人公在从前妻弟那里获赠了800美元一粒的NZT之后,立刻脑子好使了,泡妞、写作、炒股、并购,统统都无师自通。但是这药不能停,一旦服用,就得一直服用,否则提前老年痴呆,精神分裂,种种不良的副作用,统统爆发。故事的悬念就在如何......
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2014年09月16日 08:32

从京剧《穆桂英挂帅》谈公司治理

从京剧《穆桂英挂帅》谈公司治理

上个月底,为纪念梅兰芳先生诞辰120周年,梅兰芳之子梅葆玖先生亲自带队,集合了当今梅派传人,精选了多部梅派经典剧目“双甲之约”来到华盛顿肯尼迪艺术表演中心演出,曲目是梅派经典剧目《梅华香韵》及《穆桂英挂帅》。

蒙友人相邀,我虽然可以说是京剧的门外汉,但还是兴致勃勃地来观看了第二天的演出:演绎一出完整的故事的情节大戏《穆桂英挂帅》。京剧梅派艺术掌门人梅葆玖先生唯一的男旦弟子胡文阁担任主演,他亦是近半个世纪以来梅派唯一的男旦传人。应该说演员们的唱、念、做、打俱佳,但实在是隔行如隔......

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2014年07月31日 20:50

关于美国住房政策答问

关于美国住房政策答问

最近一位访美的朋友关于美国的住房政策向我提出了以下问题,正好国内的一些朋友也有类似的问题,在此一并作答。篇幅有点长,虽然不如财新打老虎的六万字雄文,但是想一口气读完,这口气还是得挺长的。

一:美国有哪些政策支持住房市场,支持一般人群买房;

二:对一些地区住房紧张,怎么解决的:

三:收入低的人群是通过两房支持购买商品房,还是政府补贴的政策性住房,通过什么方式、具体哪些政策;

四:哪些政府部门参与住房市场,政策主要是哪些方面;

五:对房价有没有特别的政策......

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2014年07月24日 18:08

岚山和蓝山

岚山和蓝山

这里说的蓝山(Blue Mountain),是坐落于澳大利亚新南威尔士州,与悉尼市区接壤,在悉尼以西约100公里处的一道山脉,曾被英国伊莉莎白女王二世誉为“世界上最美丽的地方”。蓝山的覆盖面积差不多有一百万公顷。蓝山的得名源于满山的桉树(澳大利亚的国树,也是澳洲的特有动物考拉熊的唯一食物。)。由于桉叶时时散发出浓郁的芬芳,在阳光的折射下,这种芬芳的挥发性蒸气使蓝山笼罩在蓝色的氲氤中,不仅山坡上有一层隐隐的蓝色烟雾,就连天空中也蒸腾着蓝色的瑞霭,蓝山因此而获得了一个跟它的景色一样美丽的名字。

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2014年04月08日 20:25

共有产权房:听上去很美?

共有产权房:听上去很美?

提要:要办好共有产权房,关键是三条:一是避免道德风险;二是严防权力寻租;三是吸引社会投资。

最近在财新网上看到一则新闻:住建部有关负责人证实,北京、上海、深圳、成都、黄石、淮安等6个城市已被列为首批共有产权住房试点城市。

所谓“共有产权房”,是指由政府和购房者共同拥有产权的房屋。购买时,政府让渡部分土地出让金,并约定相应的产权比例。在一定年限内,只能自住,不能出售、出租。期满后,可选择由政府回购限定的产权,或在市场出售后,按一......

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2014年03月09日 04:10

历史上的克里米亚战争

历史上的克里米亚战争

最近克里米亚、塞瓦斯托波尔、刻赤半岛、黑海舰队等名字纷纷纷纷出现在媒体上,估计又让不少军迷们心潮澎湃:这里曾经是二战中苏联红军和纳粹德国反复争夺,鏖战惨烈的地方。

克里米亚的战斗爆发于1941年9月,也就是大家所熟知的德国“巴巴罗萨”行动开始后。原隶属于“北方集团军群”第56装甲军军长曼施坦因上将被升为第11集团军司令,攻占克里米亚地区。德国最高统帅部的意图很明确,攻克塞瓦斯托波尔要塞,拿下刻赤地区并打开通往高加索地区的通道。克里米亚战役从9月打响一直持续到12月,因苏军将士的顽强抵抗,德军始终无法完全控制整个克里米亚地......

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2014年02月02日 07:35

又是一年《土拨鼠之日》

又是一年《土拨鼠之日》

2月2日,是每年一度的“土拨鼠之日(Groundhog Day)”,美国和加拿大许多城市和村庄都会庆祝。自从1887年以来,一代又一代的土拨鼠一直担负着预报时令的任务。根据传说,如果土拨鼠追逐它自己的影子,那么北美的冬天还有6个星期才会结束,反之则春天不久就会来临。其中最有名的要数美国宾州的普苏塔尼镇(Punxsutawney, Pennsylvania)上的土拨鼠Phil。每年这里的官员们都要煞有介事地借Phil的名声在美国的各大媒体上好好地露一小脸,而本镇的经济更是和慕Phil之名而来的游客们息息相关。

当然,本文并不是要介绍这个“土拨鼠搭台,经济唱戏”的节日,而是一部同名的电影《土拨......

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2014年01月28日 08:50

谁是真正的《华尔街之狼》?

谁是真正的《华尔街之狼》?

许久没有写影评了,恰逢年末岁初,正是好莱坞各路神仙大显神通,纷纷推出非娱乐性商业大片,冲击奥斯卡奖的时候,其中就有马丁·斯科塞斯(Martin Scorsese)导演、莱昂纳多·迪卡普里奥(Leonardo DiCaprio)主演的那部《华尔街之狼》。正好是我喜欢的题材和演员,所以一时技痒,再写上一篇经济学影评。

华尔街的金融危机爆发已经超过五年了,好莱坞所拍的反映这段历史的电影却并不多,直接相关的只有《华尔街2:金钱永不眠》和《利益风暴》这两部片子,还值得可圈可点(详情请参见两年前的影评《从电影看华尔街》)。其实好莱坞并不是不想拍这个题材,只不过是有点......

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2013年11月06日 18:13

房地产泡沫离我们有多远?

房地产泡沫离我们有多远?

2013年10月14日,在瑞典首都斯德哥尔摩,瑞典皇家科学院宣布美国经济学家拉尔斯·彼得·汉森、欧仁·法马和罗伯特·希勒获得本年度诺贝尔经济学奖,以表彰他们对资产价格所做的实证分析。这三位经济学家中,最为中国民众所熟悉的应该是耶鲁大学的希勒教授,与汉森及法马相比,他是个比较另类的经济学家:除了拥有耶鲁大学金融学教授的头衔,他还是一个成功的创业者、预言家、专栏作者和畅销书作家。他的关于房地产价格的实证研究论文奠定了以他命名的Case-Shiller房地产指数的成功;而他撰写的关于资产泡沫的《非理性繁荣》第一版和第二版两次准确预测了股票和房地产泡沫的破灭,更加使他的声望如日中......

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2013年08月12日 23:50

都是特供惹的祸-《Elysium》影评

都是特供惹的祸-《Elysium》影评

听说当年另类科幻片《第九区》的南非导演Neill Blomkamp又出了一部新片《Elysium》(希腊神话里的极乐世界)。我对2009年这部彻底颠覆外星人和地球人传统关系的电影还是非常印象深刻而且颇有好感的,所以这回也去观看了《Elysium》的首映。

 

毕竟靠着《第九区》的不凡口碑,Neill现在鸟枪换炮,已经请得起马特·达蒙和朱迪·福斯特这类一线影星了,而且看来一亿美元的预算也没白花,影片的特技效果非常出众。尤其是导演延续了《第九区》中的独特口味,构思出了不少奇门武器,包括外骨骼机甲,贴身爆炸的弹药,自动寻找目标吸附的饵雷等等,视觉效果足够值回票值。但是,整个片子从......

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2013年08月09日 20:00

日本关西行之古都奈良

日本关西行之古都奈良

这次的日本关西之行,虽然走访了京都、奈良、大阪三个城市,但是大部分时间都花在京都这个千年古都上了,也唯因如此,方感觉千头万绪,无从下笔,反倒不如奈良和大阪这两处短途旅行(excursion),简单明白,一目了然,因此这次的游记就从奈良写起吧。

奈良是日本历史上的古都之一,定都于此的那段历史时期(710—794年),被称为奈良時代。由于日本的天皇血统从未间断,按照中国的传统定义,应该属于一个朝代。因此其不同的历史阶段,基本由地名来指代。比如之前的飞鸟时代,和之后的平安时代(京都又称平安京)。由于京都成为名义上的首都,也即天皇居所,长达1100多......

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2013年07月24日 07:59

论底特律的破产–从《铁甲威龙》说起

论底特律的破产–从《铁甲威龙》说起

从《铁甲威龙》说起

像我一样的70年代生人大概还记得一部叫做《铁甲威龙》的电影。这是1987年出品的一部以底特律为背景的科幻片,说的是在不太遥远的未来,底特律的经济萧条,犯罪猖獗,毒品泛滥,整个城市由名为OCP的大财团控制。一天,一个名叫墨菲的新警察,在执行任务时被一伙暴徒暴打致死,OCP的科学家没能救活他的身体,却能将他的头脑和机械完美地合二为一。墨菲成了一个有着人类头脑和机械身体的机械警察!身上配备了各种武器、能应付各种各样的暴力活动的他成了底特律警察的王牌,警方以他来打击地方上的罪恶无往不利。却没想到他作为一件OCP公司的财产,竟然被操纵......

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2013年07月21日 09:20

日本印象:垃圾箱、电车和旅馆

日本印象:垃圾箱、电车和旅馆

这个夏天,借着在日本参加亚洲房地产学会2013年会的机会,在京都停留了九天八夜,同时也顺路去附近的奈良和大阪做了一次短途旅行。近十天的时间不算太长,也不能说太短,因此在开会、观光的间隙,也可以近距离地接触日本的社区、街市和人们。有几件事,给我留下了非常深刻的印象。

第一件,就是在街头几乎看不到垃圾箱,只能找到回收饮料瓶的塑料桶。你不会看见一点垃圾,街道、房屋都显得那么整洁,就连公共厕所也是一尘不染。起初我还以为是京都这个旅游城市的特色,后来在发现其他城市也是这样,这即使不是日本的国策,估计也是一项运用非常广泛的制度。起初非常不习惯,因为不管是在美国还是在中国,垃圾箱都是随处......

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2013年06月14日 09:25

中国房地产金融创新前景可期

中国房地产金融创新前景可期

中国房地产金融创新前景可期

文/陈剑

最近回国在苏州为上海交大高级金融学院EMBA班的活动课堂教授了两天的《房地产金融》短期课程,之后又回到上海参加了高金主办的《中美房地产金融高峰论坛》,业界对房地产金融的关注程度比从前更甚。

在EMBA班上,我特别希望了解学员们对于中国房地产金融行业未来发展的看法,而他们关注的内容基本上围绕在房地产信托投资基金(即REITs)和资产证券化。有不少房地产行业高管参加的EMBA班的关注点,也说明了行业风向。

中国的信托行业这几年异军突起,长势迅猛,现在资产总值(8.7万亿)已经超过保险业规模(......

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2013年05月17日 07:04

2077年的俄狄浦斯–《遗落战境》影评

2077年的俄狄浦斯–《遗落战境》影评

这次回国,和一个朋友谈起来最近的电影,正好赶上《遗落战境》刚刚在国内上映,我就给他推荐了这部片子。我还说起来,我有一篇写了一半的影评,一直没有机会完成,估计又要半途而废了。没想到,在机场又遇上了晚点,正好“偷得浮生半日闲”,把这一公案做一了解。

(以下有剧透,读者需谨慎。)

对于一个科幻迷来说,《遗落战境》这部电影显得有些似曾相识。

·         主人公带着核弹,混入外星母舰,像是《独立日》里的情节;

·    &nb......

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2013年05月05日 03:19

《华尔街数学》书摘-七步成诗

在贴出了《华尔街数学》书评之后,不少朋友都表示很感兴趣,希望能够一睹为快。在征得原书作者樊一中博士的同意之后,在此贴上其中的一篇文章《七步成诗》。一中利用物理学里的胡克定律来估计金融定价模型的误差,确实可以说是信手拈来,天衣无缝。类似的佳话在金融学里还真不少见,比如著名的 Black–Scholes期权定价模型,就是利用物理学里的热传导方程来求解的,并因此获得1997年的诺贝尔经济学奖。“机遇总是偏爱那些有准备的头脑”,此言不虚。

七步成诗

据说,著名化学家Kekulé梦见一些火堆和一条蛇,当火堆越来越近时,蛇忽然首尾相连,变成一个六角形,他立刻......

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2013年04月29日 12:22

《华尔街数学》书评

《华尔街数学》书评

不畏浮云遮望眼,只缘身在最高层--《华尔街数学》书评

最近欣闻我的老朋友樊一中博士的新书《华尔街数学》已经由上海科学技术文献出版社出版发行了。拜读之后,有感而发。

樊博士是我在美国联邦房贷协会(即“房利美”)工作时的同事,原来我们在资本市场定量分析部门一同对房贷抵押债券(Mortgage Backed Securities/MBS)定价进行数据分析,和建模工作,后来他又调来我所在的资本市场风险管理部门,从事高风险私有贷款证券(Private Label Securities/PLS)的风险分析和管理。

樊博士的一个爱好和我类似,就是写博客。不过和我所写的房地产评论及影评不......

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