财新传媒
2018年04月22日 22:59

从《头号玩家》看中国度假房产的未来

从《头号玩家》看中国度假房产的未来

若论2018年上半年的引进大片,则非《头号玩家》莫属。

影片的主要情节是:在2045年,现实世界衰退破败,人们沉迷于VR(虚拟现实)游戏“绿洲(OASIS)”的虚幻世界里寻求慰藉。马克·里朗斯饰演的“绿洲”的创始人临终前宣布,将亿万身家全部留给寻获他隐藏的彩蛋的游戏玩家,史上最大规模的寻宝冒险就此展开,男主角Wade Watts(游戏化名Parzival)和数十亿竞争者踏上奇妙而又危机重重的旅途。

影片如果只是这么简单的冒险游戏,那么也就白费了斯皮尔伯格的一番苦心,也不可能......

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2018年03月30日 09:52

信用评级110年(6):外评内评,胜者为王?

信用评级110年(6):外评内评,胜者为王?

在这个系列的最后一篇文章中,我们来谈谈评级机构和内评系统的未来。

不过在此之前,让我们先看看在历史上,评级公司是怎样抓住机遇,做大做强的;而内评系统又是如何成为国际大型金融机构不可或缺的组成。

美国的三大评级机构,诞生于1909-1916年间,正好赶上美国经济大发展的“进步时代”,不但铁路债券市场远超包括欧洲在内的其他国家,由铁路带动的制造业以及公共事业也开始大量发行债券。同时收入和财富的增长也促进了债券投资人的增加,广大的新的债券投资人群体迫切需要由评级公司提......

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2018年03月29日 15:09

信用评级110年(5):如何合理建设内评系统?

信用评级110年(5):如何合理建设内评系统?

信用评级110年(5):如何合理建设内评系统?

信用风险内评系统案例

在上一篇文章中,我们讨论了美国的金融机构是怎样建立内评团队及内评系统的。在自建模型团队和系统的选择之外,还可以外包整个信用风险内评,当然这样的平台不会外包给评级机构,也不会外包给别的金融机构,而是常常选择独立第三方的专业风险分析咨询公司。

下面来举一个外包信用风险内评系统的例子,就是笔者在安富金融工程集团期间,于2012-2014年间为世界上最大的单一业务保险基金:美国联邦住房管理局......

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2018年03月28日 23:48

信用评级110年(4):美国金融机构的内评系统

信用评级110年(4):美国金融机构的内评系统

上一篇文章“为什么要使用内评”中,我们提到金融机构使用内评的主要原因是:

一、外部评级不可靠;

二、节约监管资本;

三、外评机构不覆盖;

四、外评指标不适用;

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2018年03月28日 14:52

信用评级110年(3):为什么要使用内评?

信用评级110年(3):为什么要使用内评?

记得小时候,跟父母去自由市场买菜,总要在身上揣一个弹簧秤,而且还要别在显眼的地方,比如上衣口袋。这时平常放这里的钢笔是要收好的,因为小贩们知道知识分子不好意思讨价还价,免得他们看人要价。看见了我们自带的弹簧秤,小贩们也会收起常见的缺斤少两的伎俩,比如盘底的磁铁,有问题的秤砣,多余的兰花指,老老实实地称几斤就是几斤。后来自由市场改成集中管理的农贸市场,工商部门或者市场管理方也会在显眼处放一个公平秤,以监督商户公平买卖。虽然买菜后去用公平秤复秤的消费者并不多,但只要有公平秤在,就会让大家心里踏实,所以自带弹簧秤的也越来越少了。但是没想到,最近的一则新闻又突破了公众的底线:三亚......

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2018年03月28日 14:46

信用评级110年(2):评级的堕落及金融危机

信用评级110年(2):评级的堕落及金融危机

电影《大空头》是美国次贷危机的缩影,影片中有这么一个情节:对冲基金经理Mark Baum在通过买进CDS做空房地产之后,房贷违约概率如他们预期创出了历史新高。但是,对应的次贷MBS价格却没有如他们预期下跌,甚至不跌反涨!更要命的是,根据当时签订做空房贷证券市场CDS协议时的约定,房贷证券市场上涨意味着要交更多的溢价费用(保费),而Mark的公司则损失惨重。为此Mark Baum找到了证券评级机构—标普,质询他们:违约率这么高的MBS,怎么可能评级还是3A?在一番支吾后,标普的高管墨镜姐很直白的答复了:如果我们不给他们3A评级,他们转身就会去找隔壁的穆迪公司,如果我们拒绝与他们合作,他们就会去找我们的竞争对......

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2018年03月09日 20:59

信用评级110年(1):评级机构的前半生

信用评级110年(1):评级机构的前半生

《信用评级110年》系列序言

这个《信用评级110年》系列是应太保集团苏莉老师关于信用风险内评系统的约稿而写的。原本只想写一篇介绍美国的金融机构如何建立信用风险内评系统的短文,但是没想到随着构思的延伸,收集材料的日渐丰富,原来的短文逐渐演变成了下面的系列文章。

l 信用评级110年(1):评级机构的前半生

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2017年05月07日 01:36

《看电影,学金融》系列之五:投资银行嗨不够,几家欢乐几家愁

《看电影,学金融》系列之五:投资银行嗨不够,几家欢乐几家愁

一转眼,源于美国次贷风暴的全球金融危机已经爆发近10年了。这十年期间,好莱坞推出了不少反映华尔街贪婪与暴利的影片,比如《华尔街之狼》、《华尔街2》、《攻击华尔街》等电影,但是其中真正反映金融危机的却没有几部。但是在这寥寥无几的几部电影中,《商海通牒》无疑可以称得上是其中的佼佼者,凭着IMDB上7.9的高分,即使放在所有的商业电影里面,也算是名列前茅。

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2017年05月06日 17:32

《看电影,学金融》系列之二:律政佳人芳心伴,野蛮收购能长远?

《看电影,学金融》系列之二:律政佳人芳心伴,野蛮收购能长远?

影片主题:公司并购

今天介绍的这一部片子,和公司并购有关。所谓并购,也就是合并与收购(Merger & Acquisition, 简称M&A),这也是华尔街投行在首次公开募股(Initial Public Offering, 简称IPO,也就是通常说的上市)之外的一类主要业务。根据并购概念可以划分一下这两种交易的区别,合并购意味着两家公司的组合形成一家新公司,这样的行为可以更准确地被称做“平等兼并”。通常这两家公司规模相当。两家的股票都下市,取而代之的是新公司的股票发行。比如在1999年格兰素威康(Glaxo Wellcome)和史克必成(SmithKline Beecham)公司的合并中,两家公司都不复存在,取而代之......

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2017年05月04日 22:55

《看电影,学金融》系列之四:狼群扎堆锅炉房,炒股骗你没商量

《看电影,学金融》系列之四:狼群扎堆锅炉房,炒股骗你没商量

今天要介绍的两部电影《抢钱大作战》、《华尔街之狼》涉及的是同一个金融主题:股票欺诈。

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2017年04月29日 06:33

有了这件武器,再也不怕债券踩雷了!

有了这件武器,再也不怕债券踩雷了!

(此系软文,非喜勿入。)

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2017年04月29日 06:16

行走债券江湖,怎能没有一把好兵刃

行走债券江湖,怎能没有一把好兵刃

(此系软文,非喜勿入。)

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2017年04月22日 00:30

《看电影,学金融》系列之三:萝卜刻章能圈钱,都怪魔鬼交易员?

《看电影,学金融》系列之三:萝卜刻章能圈钱,都怪魔鬼交易员?

本周二(4月18日),民生银行爆出惊天大案:民生银行北京管理部(分行)航天桥支行管理层违规销售理财产品用以表外放贷,通过“萝卜章”票据造假及销售“飞单”两大手段,掩盖约30亿元的票据造假窟窿。

当天的财新私房课《看电影,学金融》第二课的主题正好是操作风险,因此这一事件也成为了当天课堂讨论的热点话题。大家的问题集中在两个方面:

l  为什么民生银行这种大行会发生这种事件?

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2017年03月13日 11:26

让历史照进未来——两房功过谁评说?

让历史照进未来——两房功过谁评说?
最近两则关于美国政府支持企业“两房”的新闻又在国内的财经媒体和自媒体圈内被炒作得沸沸扬扬。一条是某“知名自媒体人”的微信号称两房的股票在一天之内大跌了超过三分之一,而中国政府曾购买过数千亿美元的“两房”证券,因此想当然以为中国遭受了严重的金融损失,要求对于当年决定购买两房证券的责任人追责。这条自媒体新闻其实不值一驳,因为中国央行的外管局购买的是两房发行的债券和按揭抵押证券(MBS),而非两房股票,对于两房的债权投资具有美国政府的信用担保,因此外管局的两房债券投资的安全性其实是和购买美国国债几乎一样,也完全没有随着两房股价的变化出现大幅波动。现在两房股票的投资......
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2017年01月10日 12:53

从《大空头》谈债券评级

从《大空头》谈债券评级

在电影《大空头》中,有这么一个情节:对冲基金经理Mark Baum在通过买进CDS做空房地产之后,房贷违约概率如他们预期创出了历史新高。但是,对应的次贷MBS价格却没有如他们预期下跌,甚至不跌反涨!更要命的是,根据当时签订做空房贷证券市场CDS协议时的约定,房贷证券市场上涨意味着要交更多的溢价费用(保费)。为此Mark Baum找到了证券评级机构—标普,质询他们:违约率这么高的MBS,怎么可能评级还是3A?在一番支吾后,标准普尔的墨镜姐很直白的答复了:如果我们不给他们3A评级,他们转身就会去找隔壁的穆迪公司,如果我们拒绝与他们合作,他们就会去找我们的竞争对手。

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2017年01月06日 22:37

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换

周末到了,对于金融狗来说,是看电影,还是学业务,这是个问题。但是读完这篇文章之后,这个问题就不再是问题了,因为你可以看片学习两不误。博主推荐九部金融电影,看完之后你会感慨:听君之言看电影,胜过十年萤雪功。

英文片名 中文片名 年代 类别 IMDB 评分 豆瓣评分 主题 Trading Places 颠倒乾坤 1983 喜剧 7.5 7.5 商品期货交易 Wall Street 华......
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2016年11月30日 10:41

出塞曲 大漠怀古

出塞曲 大漠怀古

出塞曲 大漠怀古

国庆期间赴银川,拜谒西夏王陵,并徒步横穿腾格里沙漠,抚今追昔,不胜感慨,乃作此画,并离骚体诗一曲以记之。

睹莫干之余泽兮,念东晋之流觞;

登承天之古塔兮,晤西夏之余芳。1

越黄河之汹汹兮,遇兴州于山旁;2

过鸣翠之荡荡兮,访故国于原上。3

驾长车兮入贺兰,黄沙茫茫;4

绕河曲兮谒王陵,白土央央。5

追往事兮越千年,曾有党......

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2016年11月30日 08:04

秋江行舟

秋江行舟

秋江行舟

那一片红叶,

是张继难眠的夜泊船? 1

是杜牧停车的枫林晚? 2

还是上阳宫女的寄诗笺? 3

撑一支长篙,

寻梦在志摩的名篇。4

康河的水草青青,

湘江的层林尽染。5

画里的姑娘,

秋江已凉,你去向何方?

是否意中人,也......

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2016年10月09日 17:42

看过《大空头》,就可以谈CDS了吗?

看过《大空头》,就可以谈CDS了吗?

2016年9月23日,中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》(以下简称业务规则)及相关配套文件,在原有两项产品(信用风险缓释合约/CRMA,信用风险缓释凭证/CRMW)的基础上,推出了包括信用违约互换(CDS)和信用联结票据(CLN)在内的两项新产品。这一消息迅速刷爆了分析师的朋友圈。......

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2016年05月27日 09:52

解释两房无限恨 莫使后人空凭栏

解释两房无限恨 莫使后人空凭栏

资产证券化投资者的风险管理实务(下篇)

导 读:2016年4月7日,点石金融服务集团管理合伙人、美国福坦莫大学兼职教授陈剑博士接受2016年中国资产证券化论坛(CFS)年会主办方的邀请,在国家会议中心发表了题为《投资美国ABS的风险管理策略》的演讲。陈剑博士向与会嘉宾详细介......

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