财新传媒
2017年04月29日 06:33

有了这件武器,再也不怕债券踩雷了!

有了这件武器,再也不怕债券踩雷了!

(此系软文,非喜勿入。)

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2017年04月29日 06:16

行走债券江湖,怎能没有一把好兵刃

行走债券江湖,怎能没有一把好兵刃

(此系软文,非喜勿入。)

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2017年04月22日 00:30

看电影学金融:民生银行理财萝卜章,谁是魔鬼交易员

看电影学金融:民生银行理财萝卜章,谁是魔鬼交易员

本周二(4月18日),民生银行爆出惊天大案:民生银行北京管理部(分行)航天桥支行管理层违规销售理财产品用以表外放贷,通过“萝卜章”票据造假及销售“飞单”两大手段,掩盖约30亿元的票据造假窟窿。

当天的财新私房课《看电影,学金融》第二课的主题正好是操作风险,因此这一事件也成为了当天课堂讨论的热点话题。大家的问题集中在两个方面:

l  为什么民生银行这种大行会发生这种事件?

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2017年03月13日 11:26

让历史照进未来——两房功过谁评说?

让历史照进未来——两房功过谁评说?
最近两则关于美国政府支持企业“两房”的新闻又在国内的财经媒体和自媒体圈内被炒作得沸沸扬扬。一条是某“知名自媒体人”的微信号称两房的股票在一天之内大跌了超过三分之一,而中国政府曾购买过数千亿美元的“两房”证券,因此想当然以为中国遭受了严重的金融损失,要求对于当年决定购买两房证券的责任人追责。这条自媒体新闻其实不值一驳,因为中国央行的外管局购买的是两房发行的债券和按揭抵押证券(MBS),而非两房股票,对于两房的债权投资具有美国政府的信用担保,因此外管局的两房债券投资的安全性其实是和购买美国国债几乎一样,也完全没有随着两房股价的变化出现大幅波动。现在两房股票的投资......
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2017年01月10日 12:53

从《大空头》谈债券评级

从《大空头》谈债券评级

在电影《大空头》中,有这么一个情节:对冲基金经理Mark Baum在通过买进CDS做空房地产之后,房贷违约概率如他们预期创出了历史新高。但是,对应的次贷MBS价格却没有如他们预期下跌,甚至不跌反涨!更要命的是,根据当时签订做空房贷证券市场CDS协议时的约定,房贷证券市场上涨意味着要交更多的溢价费用(保费)。为此Mark Baum找到了证券评级机构—标普,质询他们:违约率这么高的MBS,怎么可能评级还是3A?在一番支吾后,标准普尔的墨镜姐很直白的答复了:如果我们不给他们3A评级,他们转身就会去找隔壁的穆迪公司,如果我们拒绝与他们合作,他们就会去找我们的竞争对手。

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2017年01月06日 22:37

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换

周末到了,对于金融狗来说,是看电影,还是学业务,这是个问题。但是读完这篇文章之后,这个问题就不再是问题了,因为你可以看片学习两不误。博主推荐九部金融电影,看完之后你会感慨:听君之言看电影,胜过十年萤雪功。

英文片名 中文片名 年代 类别 IMDB 评分 豆瓣评分 主题 Trading Places 颠倒乾坤 1983 喜剧 7.5 7.5 商品期货交易 Wall Street 华......
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2016年11月30日 10:41

出塞曲 大漠怀古

出塞曲 大漠怀古

出塞曲 大漠怀古

国庆期间赴银川,拜谒西夏王陵,并徒步横穿腾格里沙漠,抚今追昔,不胜感慨,乃作此画,并离骚体诗一曲以记之。

睹莫干之余泽兮,念东晋之流觞;

登承天之古塔兮,晤西夏之余芳。1

越黄河之汹汹兮,遇兴州于山旁;2

过鸣翠之荡荡兮,访故国于原上。3

驾长车兮入贺兰,黄沙茫茫;4

绕河曲兮谒王陵,白土央央。5

追往事兮越千年,曾有党......

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2016年11月30日 08:04

秋江行舟

秋江行舟

秋江行舟

那一片红叶,

是张继难眠的夜泊船? 1

是杜牧停车的枫林晚? 2

还是上阳宫女的寄诗笺? 3

撑一支长篙,

寻梦在志摩的名篇。4

康河的水草青青,

湘江的层林尽染。5

画里的姑娘,

秋江已凉,你去向何方?

是否意中人,也......

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2016年10月09日 17:42

看过《大空头》,就可以谈CDS了吗?

看过《大空头》,就可以谈CDS了吗?

2016年9月23日,中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》(以下简称业务规则)及相关配套文件,在原有两项产品(信用风险缓释合约/CRMA,信用风险缓释凭证/CRMW)的基础上,推出了包括信用违约互换(CDS)和信用联结票据(CLN)在内的两项新产品。这一消息迅速刷爆了分析师的朋友圈。......

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2016年05月27日 09:52

解释两房无限恨 莫使后人空凭栏

解释两房无限恨 莫使后人空凭栏

资产证券化投资者的风险管理实务(下篇)

导 读:2016年4月7日,点石金融服务集团管理合伙人、美国福坦莫大学兼职教授陈剑博士接受2016年中国资产证券化论坛(CFS)年会主办方的邀请,在国家会议中心发表了题为《投资美国ABS的风险管理策略》的演讲。陈剑博士向与会嘉宾详细介......

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2016年05月11日 17:16

市场信用两风险 长使银行带泪看

市场信用两风险 长使银行带泪看

本文根据我在今年中国资产证券化论坛上的发言整理,讨论ABS投资的三大风险管理: 市场、信用、流动性。下篇中继续推出两房的风险管理案例,仔细剖析其长处与不足。

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2016年03月23日 16:23

探访丰子恺故居

探访丰子恺故居

丰子恺的画,是我一直所喜欢的;而丰子恺其人,却是我一直所不熟悉的。

喜欢丰子恺的画,原因很多:他的画技法是中国画的线条,而表达的往往是民国当代的题材,令人耳目一新;他的画内容丰富,包括童趣、民俗、乡趣、讽刺、禅意、诗境;画里的配诗也非常有意境。

不熟悉丰子恺其人,也有很多原因:他并非无产阶级文艺革命的先锋,也从未在作品中明确表现意识形态的偏向,如巴金、茅盾、老舍,因此在解放后并未成为大力宣传的对象;同时,他也非被文艺革命的先锋们所批判的对象,如林语堂、梁实秋、张爱玲,需要在改革开放之后被重新发现,因此其人其事,往往不如其画著......

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2016年01月15日 22:58

《大空头》影评:真相只有一个?

《大空头》影评:真相只有一个?

一位朋友上周看了反映2005-2008年美国次贷危机的电影《大空头》之后,强烈推荐给我,说我一定会喜欢这部影片,而且一定会写篇影评。果然不出所料,我已经很久没有看过这类还算可信的华尔街电影(参考以前的《华尔街之狼》、《利益风暴》影评),看完之后确实技痒难熬,欣然命笔。

如果说《利益风暴》是从投行的角度,以两天一夜的时间跨度描述了华尔街的顶级投行如何在发现了房市泡沫即将带来的巨额投资损失后,试图在危机全面爆发之前出清自己高风险债券存货的惊悚片,那么《大空头》就是讲述投行的对手方,几......

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2015年12月23日 23:41

中美侦探比较:《消失的凶手》VS《炎热的夜晚》

最近新上映的民国背景悬疑片《消失的凶手》,片名让我想起了曾经写过影评的另外一部《消失的子弹》。结果查阅了一下,这两部片子还真是一个系列的,主角都是刘青云扮演的侦探松东路,而对手角色扮演者则是由上一期的谢霆锋换成了林家栋。虽然豆瓣上给出了低于6的分数,看在以往的情分上,我还是抱着侥幸的心理,买票进场。

(以下有剧透,读者需谨慎)

故事的发生,没有具体的年代,不过大概能够估计出是抗战之后,解放以前,因为片中的买办资本借助的是美国人的势力,从蒋委员长那里弄到了不少黄金,看样子应该是国民政府实行金圆券之前的事。不过本片并不叫《消失的黄......

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2015年12月17日 09:50

经济学家的角色——兼论宋鸿兵的被打

最近,《货币战争》的“编著者”宋鸿兵先生在山西省太原市演讲遭遇部分投资者的围攻,疑与其为昆明泛亚有色金属交易所站台有关,宋鸿兵被迫手写道歉书。事后,宋先生又酸溜溜地发表声明,表明其“本人与泛亚公司不存在股权利益或通过其它的方式享有泛亚公司的盈利收益的关系”。简言之,其为泛亚站台,并不是没有收钱,只不过不是股份或盈利分成,仅仅是站台费而已。而宋先生站台的价格,据财新报道,在2013年即高达人民币10万元。因此宋先生如果就凭着这一纸声明,希望否认其与泛亚存在利益交换,那可真是要殴打公众的智商了。

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2015年12月14日 22:30

住房公积金证券化是中国版两房吗?

最近的两则消息引起了关注中国房地产和金融市场的人们的极大兴趣:

11月20日,按照中央全面深化改革领导小组的工作部署和国务院立法工作计划要求,住房城乡建设部组织起草了《住房公积金管理条例(修订送审稿)》。其中明确提到,住房公积金的投资渠道需要进一步拓宽,除原有国债外,还可以投资大额存单、高信用等级固收类产品(包括地方债、政策性金融债、公积金个人住房贷款支持证券)。

12月4日,上海市公积金管理中心作为发起机构,分两期发行总额约69.6亿元的个人住房贷款资产支持证券(MBS),这是住房公积金个人住房贷款资产证券化产品,首次登陆银行间债券市场......

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2015年11月07日 18:41

题财新峰会诗二首

题财新峰会
 
十一月五日参加财新峰会,群贤毕至,少长咸集,有感而发,得诗一首。
 
乙未冬未至,故都岁已寒。
霜叶红胜火,银杏绿渐残。
暮色仍蔼蔼,秋雨亦潺潺。
六载倏忽过,财新会依然。
自我遇诸君,月华空荏苒。
同声相呼应,同气更可欢。
但愿人长久,举杯待明年。
 
财新高尔基兄的应和之作
 
高尔基兄文思敏捷,才高如斗,于当日晚宴之上和韵一首。
 
秋雨闻霜至,西风带......
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2015年04月20日 06:14

中美电影中的酒鬼侦探-《白日焰火》影评

最近看了去年曾赢得柏林电影节金熊奖及最佳男演员奖的《白日焰火》,片中的主人公是一名酗酒的前警察,现在的工厂保卫科干事张自力。出于对于之前由于自己失误而殉职的两名同事的责任,他选择继续调查一起已经结案的碎尸案,但是却不由自主地陷入一段危险的恋情。

无独有偶,另外一部美国去年出炉的犯罪悬疑片《行过死荫之地》,讲述的也是一名曾是警察的私家侦探马修-斯卡德,同样具有酗酒的问题。为了解决酒精困扰,他参加了纽约的匿名戒酒协会。一天,另一名协会的同伴来找他求助,希望能帮助找回他的毒贩兄弟的被绑架的太太。当马修一步步接近事实的真相,却发现事情远比一笔绑票案更为可怕。......

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2015年03月26日 09:00

资产证券化外篇-两房的原罪

资产证券化外篇-两房的原罪

最近的两会上,政协委员、上海银监局局长廖岷的提案引入了马来西亚国家按揭公司颇为受到好评的案例,建议相关部门研究中国组建国家房地产抵押贷款买卖公司的可能性 [1]。

廖岷委员的提案称目前发达国家的住房按揭贷款资产证券化主要有美国的“房利美”、“房地美”模式,及德国的“潘德布雷夫债券”(Pfandbrief,也就是Covered Bond)模式,但以马来西亚国家按揭公司为代表的发展中国家的经验更值得借鉴。

廖岷委员提到:在“美国模式中,“两房”作为......

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2015年03月23日 09:40

李光耀的房产政策

李光耀的房产政策

今天一早起来,就听到了新加坡前总理李光耀去世的消息。虽然李光耀先生留下的政治遗产颇多,但最令我赞赏的还是他的“居者有其屋”房产政策。尤其是把香港和新加坡这两个经济、文化、人口、地理环境都颇为相似的城市加以对比,更加令人印象深刻。

在2012年,我因为参加在澳门举行的世界华人不动产学会年会和在新加坡举行的亚洲房地产学会年会,路过香港及新加坡并短暂停留了几天。深感香港居民对高房价的无可奈何。香港街头随处可见的房产中介,挂出的房价高得令人咂舌。我们所接触的本地年轻人,即便是大......

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